Taco e terre rare (seconda parte)

Si riparte da capo! Mentre i mercati azionari avevano completamente recuperato le perdite legate al Liberation Day e gli investitori concentravano la loro attenzione sul rallentamento del mercato del lavoro statunitense, il rischio tariffario torna alla ribalta con la volatilità che ne deriva. In realtà, è stata la Cina a rimettere pressione prima dell'incontro tra i leader delle due superpotenze, con la sua arma letale: le terre rare.

Ricordiamo che la Cina controlla il 70% delle miniere di terre rare, ma soprattutto il 90% della raffinazione (il cui processo è altamente inquinante) e il 90% della produzione di magneti permanenti utilizzati in numerose applicazioni industriali critiche (tecnologia, energia e difesa). Secondo l'annuncio del governo cinese, a partire dal 1° dicembre tutti gli utilizzatori di terre rare cinesi dovranno richiedere un'autorizzazione per la commercializzazione dei prodotti finiti.

In teoria, un chip di intelligenza artificiale americano fabbricato negli Stati Uniti e destinato a un cliente della stessa nazionalità che utilizza terre rare cinesi richiederebbe quindi l'approvazione di Pechino per il suo utilizzo. In sintesi, una versione cinese delle US Foreign direct product rules.

Non sorprende che questo annuncio abbia suscitato l'ira dell'inquilino della Casa Bianca, che ha reagito promettendo una guerra tariffaria all'Impero di Mezzo in caso di attuazione, con dazi doganali aggiuntivi del 100% su tutti i prodotti cinesi importati negli Stati Uniti e, come bonus, l'annullamento dell'atteso incontro a margine del vertice dell'APEC* il 31 ottobre in Corea del Sud.

Questo scontro tra i due leader ricorda la situazione dello scorso aprile, quando Donald Trump aveva minacciato la Cina con dazi doganali del 100%. Le tensioni si erano infine placate grazie alla tregua conclusa a maggio e rinnovata ad agosto. Ma i dazi doganali effettivi (30% per la Cina e 40% per gli Stati Uniti) hanno già avuto gli effetti sperati: gli scambi bilaterali tra le due nazioni si sono adeguati al ribasso in modo molto più rapido rispetto al primo mandato del leader repubblicano.

Pochi giorni dopo questa minaccia proferita dall'inquilino della Casa Bianca, quest'ultimo ha cambiato radicalmente tono dichiarando che “gli Stati Uniti vogliono aiutare la Cina, non danneggiarla”. Una marcia indietro che è stata immediatamente interpretata dagli investitori come l'ennesimo TACO trade** e che ha fatto rimbalzare meccanicamente i mercati azionari.

Ma poiché l'amministrazione americana ama soffiare il caldo e il freddo, il Segretario al Tesoro americano ha poi rilasciato un'intervista al Financial Times in cui ha spiegato che le iniziative cinesi riflettono le difficoltà economiche interne. Ciò non scoraggia gli operatori di mercato, se si crede al sito online Polymarket di Parigi, che assegna una probabilità del 92% al mantenimento dell'incontro tra i due leader.

Ma al di là della retorica, gli Stati Uniti hanno già preso atto della loro debolezza strategica e hanno reagito lanciando contromisure industriali. A titolo di esempio si può citare l'accordo strategico firmato di recente con l'Australia per lo sviluppo di progetti da 8,5 miliardi di dollari nel settore dei metalli critici, o ancora la volontà della società mineraria Teck Resources di diventare il punto di riferimento in Nord America per il germanio e il gallio (indispensabili per l'industria della difesa). Questa situazione va ovviamente a vantaggio di attori locali come Lynas o MP Materials, i cui corsi azionari sono triplicati quest'anno.

La posizione dei due protagonisti sembra, senza sorpresa, una strategia volta a rafforzare la propria posizione in vista dei prossimi negoziati. È sempre più evidente che, nel breve termine, nessuna delle due parti ha un vantaggio assoluto sull'altra, il che dovrebbe portare alla ricerca del minimo comune denominatore, come insegnano i manuali di negoziazione. Ma a più lungo termine, sembra che i due paesi siano sulla strada di un disaccoppiamento finanziario e tecnologico che avrà effetti collaterali sul resto del mondo e che gli investitori dovranno integrare nella loro griglia di analisi...

* Asia-Pacific Economic Cooperation;

** Teorizzato da Robert Armstrong, questo concetto si basa su una dinamica psicologica: il presidente minaccia, la fiducia crolla, poi il ritiro delle minacce rassicura i mercati.

Testo redatto il 24 ottobre 2025 da Pierre Pincemaille, Secrétaire général della Gestione. 

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