Credito flessibile
DNCA Invest Credit Conviction
Credito
- Assicurazioni vita
Punti chiave
Una strategia di credito attiva e flessibile per adattarsi a un contesto di mercato in continua evoluzione.
- Un portafoglio di qualità Investment Grade, con un margine di manovra High Yield e con un approccio globale
- Una gestione attiva della duration nell’intervallo [-2;+7].
- Una gestione attiva del rischio di credito attraverso un’ampia gamma di strategie obbligazionarie.
Commento di gestione · Settembre 2026
4 minuti
Il mercato del credito ha registrato un forte calo a settembre, penalizzato dal rialzo dei tassi e dall’ampliamento degli spread in un contesto di forti tensioni in Medio Oriente. Il conflitto si è intensificato nello Stretto di Hormuz, per poi estendersi nei pressi di Bab el-Mandeb, spingendo il prezzo del barile (WTI) oltre i 105 dollari nel corso del mese, prima di scendere nuovamente sotto i 91 dollari. In questo contesto, il tasso swap a 5 anni è passato dal 3,21% al 3,60% e gli spread IG si sono ampliati di circa dieci punti base. La performance del mercato investment grade si è così attestata a -1,33%, entrando in territorio negativo su base annua.
Di fronte a questo shock energetico e grazie a una crescita resiliente, le banche centrali hanno potuto procedere ad aumenti dei tassi di riferimento. Pertanto, il tasso di deposito della BCE è salito al 2,50%, quello della BOJ all’1,25% e quello della FED al 3,75/4%. La Banca d’Inghilterra, invece, ha preferito mantenere il proprio tasso invariato, poiché l’economia mostrava segni di rallentamento (PMI composito in calo a 51,7). Anche la Francia è stata al centro dell’attenzione sullo sfondo di una crisi politica e di bilancio. Di conseguenza, lo spread OAT-Bund ha superato i 120 punti base contro gli 80 del mese precedente.
Sul mercato primario, l’attività è rimasta dinamica con 76 miliardi di euro emessi, segnando il secondo miglior mese di settembre in termini di volume dal 2019. I titoli bancari hanno logicamente dominato i volumi (il settore più importante del credito IG), seguiti dal settore delle telecomunicazioni e dei servizi, sostenuto dall’emissione multi-tranche di Uber.
Nel corso del mese, il fondo ha logicamente generato una performance negativa pari a -2,28%, al di sotto del proprio indice di riferimento (-95), penalizzato dalla nostra duration superiore a quella del mercato e dal nervosismo su alcune obbligazioni convertibili. Infatti, la nostra strategia tattica di acquisto di contratti futures ha pesato sulla performance a causa dell’andamento dei tassi osservato nel corso del mese. Rimaniamo fiduciosi su questo posizionamento e riteniamo che il mercato stia scontando un aumento eccessivo dei tassi da parte delle banche centrali in Europa e nel Regno Unito. Sul fronte del credito, la nostra protezione degli spread tramite indici e opzioni ha in parte tutelato la strategia nel corso del mese e ha contribuito positivamente alla performance. Per quanto riguarda le obbligazioni convertibili, Kering ha sofferto e anche la nostra esposizione al settore immobiliare è stata penalizzata dall’andamento dei tassi. Sul versante positivo, AT&S, Aixtron e STM hanno contribuito positivamente alla performance.
Sul mercato primario, abbiamo partecipato alle emissioni di Paramount, SES, Bertelsmann, Amazon (GBP), BMO (GBP), Brightstar Lottery (HY), Euroclear, Parker Hannifin e Teva. Sul mercato secondario, abbiamo ridotto la nostra esposizione sui titoli convertibili del settore immobiliare LEG e Vonovia e abbiamo realizzato profitti su Soitec dopo l’ottima performance. Abbiamo inoltre alleggerito la nostra posizione sulla parte lunga della curva per motivi tecnici. Al fine di proteggere il portafoglio, abbiamo rafforzato la nostra copertura tramite opzioni su CDS iTraxx.
NAV
Al 29/10/2026
Livello di rischio
Indicatore sintetico di rischio secondo PRIIPS. 1 corrisponde al livello più basso e 7 al livello più alto.
Rischi
- Rischio di tasso d’interesse
- Rischio di credito
- Rischio di perdita di capitale
- Rischio d’investimento in titoli convertibili
- Rischio obbligazionario perpetuo
- Rischio di cambio
- Rischio di liquidità
- Rischio azionario
- Rischio associato a titoli finanziari in difficoltà
- Rischio di investimento in Obbligazioni convertibili contingenti e/o in Obbligazioni scambiabili
- Rischi specifici associati alle transazioni in derivati OTC
- Rischio d’investimento in derivati o in strumenti che contengono derivati
- Rischio ISR
- Rischio di sostenibilità
Performance e volatilità
Al 29/10/2026
Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance sono calcolate da DNCA Finance, al netto delle commissioni di gestione. I rendimenti illustrati sono al lordo degli oneri fiscali; Prima dell'adesione leggere il Prospetto ed il KIID disponibili presso i soggetti collocatori e nella sezione dedicata del presente sito. Il presente fondo non garantisce il recupero del capitale investito.
Ripartizione geografica
Al 30/09/2026
Performance
Al 29/10/2026
- DNCA INVEST – BEYOND EUROPEAN BOND OPPORTUNITIES ha cambiato nome e modificato la propria strategia, diventando DNCA INVEST – CREDIT CONVICTION.
- Introduzione di un meccanismo di swing pricing.
- Modifica della strategia di investimento.
Le performance passate non costituiscono in alcun modo garanzia di quelle future. Le performance sono calcolate da DNCA Finance, al netto delle commissioni di gestione. I rendimenti illustrati sono al lordo degli oneri fiscali; Prima dell'adesione leggere il Prospetto ed il KIID disponibili presso i soggetti collocatori e nella sezione dedicata del presente sito. Il presente fondo non garantisce il recupero del capitale investito.
Team di gestione
Ismaël Lecanu
Gestore delle obbligazioni
Ismaël Lecanu è laureato in Economia presso l’Università Panthéon-Sorbonne e ha conseguito un diploma post-laurea (DESS) in Banking & Finance presso l’Université Paris Cité.
Ha ricoperto il ruolo di Responsabile del Credito Europeo IG e HY presso AXA IM. Specialista nei settori Bancario e Assicurativo, è stato responsabile della gestione di fondi flagship e mandati sul mercato del credito, oltre che di fondi flessibili e multi-asset nell’ambito del reddito fisso (obbligazioni societarie, ABS, CLO, ecc.). In precedenza, Ismaël Lecanu è stato Responsabile della Gestione Tasso d’Interesse all’interno del gruppo di previdenza Klésia.
Nel 2023 è entrato a far parte di DNCA Finance.
Note
* Data di lancio : 14/04/2008
Menzioni legali
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