DNCA Invest
Evolutif

Fondo Flessibile

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Commento di gestione | Luglio 2018
Luglio 2018

Contro ogni previsione, i mercati azionari europei tornano ad attestarsi ai massimi annuali, con un apprezzamento del 5,76% dell’indice CAC NR e di +2,91% per l’Eurostoxx50 NR per l’anno 2018, sostenuto dalla solidità dei dati macroeconomici e da pubblicazioni positive di risultati semestrali da parte delle società statunitensi ed europee.

Infatti nel secondo trimestre del 2018 l’economia statunitense è cresciuta del 4,1% in termini progressivi, equivalente a un tasso di crescita del 2,9% per il 2018, ma soprattutto con una continua accelerazione della crescita su base trimestrale dal terzo...

Contro ogni previsione, i mercati azionari europei tornano ad attestarsi ai massimi annuali, con un apprezzamento del 5,76% dell’indice CAC NR e di +2,91% per l’Eurostoxx50 NR per l’anno 2018, sostenuto dalla solidità dei dati macroeconomici e da pubblicazioni positive di risultati semestrali da parte delle società statunitensi ed europee.

Infatti nel secondo trimestre del 2018 l’economia statunitense è cresciuta del 4,1% in termini progressivi, equivalente a un tasso di crescita del 2,9% per il 2018, ma soprattutto con una continua accelerazione della crescita su base trimestrale dal terzo trimestre del 2016. Questo ottimo momentum economico è stato sostenuto da consumi ancora molto “galvanizzati” che beneficiano dei primi effetti della riforma fiscale dell’amministrazione Trump. Anche le società non sono state da meno, poiché hanno intensificato gli investimenti e le vendite all’estero, contribuendo così alla ripresa delle esportazioni nel terzo trimestre.

Questo dinamismo si è propagato alle società dell’indice S&P, dato che l’87% di queste ultime ha riservato sorprese positive in termini di pubblicazioni, ovvero il rapporto più alto dal primo trimestre del 1994.

Purtroppo questa tendenza non è così marcata in Europa, anche se la crescita dell’Eurozona resta solida e omogenea, con un PIL in rialzo dello 0,3% nel secondo trimestre e un tasso di crescita annualizzato del 2,1% e con un’accelerazione dell’inflazione al 2,1% a luglio.

In questo contesto economico positivo la crescita nominale globale, ovvero quella che tiene conto dell’inflazione, è pari a circa +6%, e riteniamo quindi che sia controproducente disinvestire dagli asset rischiosi come i titoli azionari europei. Inoltre, questi ultimi presentano un rapporto rischio/rendimento interessante, con una crescita degli utili per azione pari a +8,6% e un rendimento del dividendo del 3,7% nel 2018, a fronte di una valutazione equa pari a 14x il rapporto prezzo/utili a 12 mesi.

In questo contesto, il fondo DNCA Invest Evolutif mantiene un’esposizione alle azioni europee di circa il 63%, con una prevalenza di titoli domestici pur mantenendo un approccio opportunistico in caso di ripresa della volatilità.

Pierre Pincemaille - Augustin Picquendar - Thomas PlanellRedatto il 01 agosto 2018