Historiquement reconnue pour ses stratégies flexibles et actions, DNCA Finance développe depuis plusieurs années son expertise de gestion obligataire qui représente aujourd’hui plus d’un tiers de ses encours.

POUVEZ-VOUS NOUS EXPLIQUER COMMENT EST GÉRÉ UN FONDS DE PERFORMANCE ABSOLUE OBLIGATAIRE ? QUELLES SONT LES SPÉCIFICITÉS DE DNCA INVEST ALPHA BONDS ?

François Collet (FC) : La performance absolue obligataire est un type de stratégie d’investissement dont l’objectif est de générer de la performance quelle que soit l’orientation des marchés financiers, via une exposition positive comme négative à différents instruments obligataires. Ces stratégies sont donc faiblement corrélées à l’évolution des marchés financiers et peuvent performer quand les marchés baissent.

Les fonds de performance absolue obligataire ont recours à un large éventail de stratégies obligataires (directionnelle long/short, arbitrage de courbes de taux, portage, point mort d’inflation, etc.) et d’instruments (obligations souveraines, d’entreprises, indexées sur l’inflation, etc.). Ils investissent aussi dans de nombreuses zones géographiques et devises afin de saisir des opportunités d'investissement et diversifier les risques.

DNCA Invest Alpha Bonds appartient à cette catégorie, c’est un fonds non benchmarké (objectif de performance supérieur à €STR + 1.40% sur 3 ans pour la part A), au profil de risque modéré (2/7 à fin mars 2024), multi stratégies et global. C’est sa flexibilité qui le distingue des produits obligataires traditionnels. Le fonds s’appuie sur un pilotage particulièrement dynamique du niveau de sensibilité obligataire[1] dans une fourchette -3 + 7 pour capter la dynamique des marchés de taux et adapter continuellement le portefeuille au contexte macro-économique et financier. Des caractéristiques qui ont permis au fonds de générer des performances que nous jugeons attractives[2].

QU’EST-CE QUI DISTINGUE LES FONDS OBLIGATAIRES DE DNCA FINANCE ?

FC : Notre expertise obligataire s’est considérablement développée depuis 2000 et la gestion des poches taux de nos fonds mixtes Eurose et Evolutif. Nos stratégies couvrent aujourd’hui toutes les zones géographiques,
maturités et segments des marchés obligataires, du souverain au crédit High Yield[3] en passant par les convertibles et les obligations indexées à l’inflation. Sur les 33,4 Mrds d’euros d’encours gérés par DNCA Finance à fin mars 2024, près de 13 Mrds d’Euros sont investis sur des fonds obligataires « purs ».

Nos fonds obligataires suivent une approche commune caractérisée par un haut niveau de flexibilité et d’adaptabilité au contexte de marché. Nous mettons en oeuvre des techniques de gestion variées pour piloter activement la sensibilité obligataire et la volatilité de nos portefeuilles dans un but de recherche de performance et de diversification du risque à travers les cycles. Nous avons également développé une véritable expertise macroéconomique qui s’appuie sur l’expérience importante de nos gérants et sur les fortes synergies entre les équipes de gestion (Obligataire, Mixte, Actions et ISR). Enfin, nous intégrons la prise en compte du risque dans chacun de nos actes de gestion, financiers comme extra-financiers. DNCA Finance est réputée pour son approche patrimoniale, privilégiant l'appréciation du capital sur le long terme à la prise de risque excessive. 2024, près de 13 Mrds d’Euros sont investis sur des fonds obligataires « purs ».

DNCA INVEST CREDIT CONVICTION A ÉTÉ LANCÉ IL Y BIENTÔT UN AN. QUELLE EST SA STRATÉGIE ET COMMENT COMPLÈTE-T-IL VOTRE GAMME ?

Ismaël Lecanu (IL) : Effectivement, nous avons lancé cette nouvelle stratégie obligataire fin juin 2023[4]. Il s’agit d’une stratégie de type « crédit flexible », c’est-à-dire que son objectif est de générer de la performance dans divers environnements de taux d'intérêt et de primes de crédit grâce à une approche multi-stratégies et une gestion active de la sensibilité obligataire dans une fourchette -2;+7. Le fonds dispose d’un vaste univers d'investissement, couvrant l'ensemble des segments des marchés obligataires (obligations d’entreprises, souveraines, convertibles, etc.) sans contrainte géographique, sectorielle ou d'émetteur, avec une diversification incluant jusqu'à 49% d'obligations High Yield et une ouverture aux marchés du crédit internationaux en GBP et en USD[5].

La performance du fonds repose sur deux piliers : la capacité à ajuster l'exposition aux marchés du crédit et à piloter l'allocation entre différentes stratégies d'investissement en fonction du contexte macroéconomique, financier et de facteurs techniques ; et la sélection rigoureuse d'obligations au sein du portefeuille, s'appuyant sur une analyse fondamentale approfondie des émetteurs et des échanges avec les autres équipes de gestion de DNCA Finance.
DNCA Invest Credit Conviction se distingue par son profil unique, offrant une faible corrélation avec d'autres actifs financiers, notamment obligataires.

Il constitue un complément idéal à une stratégie obligataire « coeur de portefeuille » comme DNCA Invest Alpha Bonds, en fournissant une exposition supplémentaire au marché du crédit.

A QUEL INVESTISSEUR S’ADRESSE CETTE STRATÉGIE ?

IL : DNCA Invest Credit Conviction est une stratégie qui répond aux besoins des particuliers et des investisseurs institutionnels. C’est un fonds au profil de risque modéré, 2/7 à fin mars 2024, investi majoritairement en obligations « Investment Grade[6] » et adapté à un horizon d’investissement de moyen et de long terme (2 ans et plus).

La stratégie est dotée des moyens lui permettant de générer de la performance pour l’investisseur dans des environnements de marchés très différents. La hausse des taux d’intérêt depuis 2022 renforce selon nous l’attractivité pour la classe d’actifs. La volatilité générée par les mouvements de taux que nous observons crée des opportunités d’investissement qu’il convient de capter via une stratégie obligataire flexible et diversifiée.

Document rédigé le 12/04/2024. Données au 28/03/2024, susceptibles d’évoluer dans le temps.

Pour en savoir plus sur DNCA Invest Alpha Bonds, cliquez ici.

Pour en savoir plus sur DNCA Invest Credit Conviction, cliquez ici.

[1] La sensibilité d'une obligation en bourse correspond à la variation du prix d'une obligation engendrée par une hausse ou baisse des taux d'intérêts d'un point de base (0.01%).

[2] Les performances passées ne présagent pas des performances futures. Performance annualisée depuis la création (le 14/12/2017) : +3,10% contre +2,79% pour l’indicateur de référence l’€STR + 1,4% pour la part A.

[3] Obligations dont les émetteurs sont notés BBB- ou moins par Standard & Poor's.

[4] Ismaël Lecanu est arrivé chez DNCA Finance en juin 2023 pour gérer le fonds DNCA Invest European Bond Opportunities dont la stratégie d’investissement a évolué pour devenir une stratégie de type « credit flexible ». L’équipe de gestion peut évoluer dans le temps.

[5] L’exposition au risque de change ne peut excéder 10%.

[6] Obligations d’émetteurs jouissant d’une notation supérieure. 

[7] Les performance passées ne présagent pas des performances futures. Performance annualisée depuis la création (04/05/2007) : +2.47% contre +2,90% pour l’indicateur de référence, le Bloomberg Euro-Aggregate Corporates TR EUR. Ces données reflète l’historique de performance d’une stratégie qui a évolué en 2023 au profit d’une stratégie de type crédit flexible.

[8] Source : Morningstar au 28/03/2024. Méthodologie disponible sur le site de Morningstar. Les références à un classement, un prix et/ou à une notation ne préjugent pas des résultats futurs des OPC cités.