Crédit flexible
DNCA Invest Credit Conviction
Crédit
- Assurance vie
Points clés
Une stratégie crédit active et flexible qui vise à s’adapter à un environnement de marché changeant
- Un portefeuille de qualité moyenne ‘’Investment Grade’’ avec des marges de manœuvre sur le "High Yield" et pouvant saisir des opportunités à l’international
- Un pilotage actif de la sensibilité obligataire dans une fourchette [-2;+7]
- Une gestion active du risque de crédit grâce à une large palette de stratégies obligataires
Commentaire de gestion · Septembre 2026
4 minutes
Le marché du crédit a fortement reculé en septembre, pénalisé par la remontée des taux et l'écartement des spreads dans un contexte de vives tensions au Moyen-Orient. Le conflit s'est intensifié autour du détroit d'Hormuz, puis propagé près de Bab el-Mandeb, poussant le baril (wti) au-dessus de 105 dollars au cours du mois avant de retomber sous les 91 $. Dans ce contexte, le taux swap 5 ans est passé de 3,21% à 3,60% et les spreads IG se sont écartés d'une dizaine de points de base. La performance du marché investment grade s'est ainsi établi à -1.33% et passant en territoire négatif sur l'année.
Face à ce choc énergétique et grâce à une croissance résiliente les banques centrales ont pu opérer à des hausses de taux directeurs. Ainsi, le taux de dépôt de la BCE est passé à 2,50%, celui de la BOJ à 1,25% et la FED à 3,75/4%. En revanche, la banque d'Angleterre a préféré maintenir son taux inchangé ; l'économie montrant des signes de ralentissement (PMI composite en baisse à 51,7). La France était aussi sous les projecteurs sur fond de crise politique et budgétaire. De ce fait, le spread OAT-Bund a dépassé les 120 bps contre 80 le mois précédent.
Côté marché primaire, l'activité est restée dynamique avec 76 bn d'euros émis, marquant le deuxième meilleur mois de septembre en volume depuis 2019. Les valeurs bancaires ont dominé logiquement dominés les volumes (plus gros secteurs du crédit IG) suivis du secteur des télécommunications et des services, aidé par la multi tranche de Uber.
Sur le mois, le fonds génère logiquement une performance négative de -2,28% en dessous de son indice de référence (-95) pénalisé par notre duration supérieure au marché et la nervosité sur certains convertibles. En effet, notre stratégie tactique d'achats de contrats futures a pesé sur la performance avec le mouvement de taux observé au cours du mois. Nous restons confiants sur ce positionnement et pensons que le marché price trop de hausse de taux de la part des banques centrales en Europe et aux UK. Sur la partie crédit, notre protection des spreads via indices et options a protégé un peu la stratégie au cours du mois et a positivement contribué à la performance. Côté convertibles, Kering souffrait et notre exposition au secteur immobilier était aussi pénalisé par le mouvement de taux. Positivement, AT&S, Aixtron et STM contribuaient positivement à la performance.
Coté primaire, nous avons participé aux émissions Paramount, SES, Bertelsmann, Amazon (GBP), BMO (GBP), Brightstar Lottery (HY), Euroclear, Parker Hanninfin, Teva. Sur le secondaire, nous avons réduit notre exposition sur les convertibles du secteur immobilier LEG, Vonovia et avons pris profit sur Soitec après la très belle performance. Nous avons aussi allégé notre positionnement sur la partie longue de la courbe pour des raisons techniques. Afin de protéger le portefeuille, nous avons renforcer notre couverture via des options sur CDS iTraxx.
Valeur liquidative
Au 04/11/2026
Échelle de risque
Indicateur de risque synthétique selon PRIIPS. 1 correspond au niveau le plus faible et 7 au niveau le plus élevé.
Risques
- Risque de taux d'intérêt
- Risque de crédit
- Risque en perte de capital
- Risque de titres convertibles
- Risque lié aux obligations perpétuelles
- Risque de change
- Risque de liquidité
- Risque actions
- Risque lié aux titres en difficultés
- Risque lié à l’investissement dans des Contingent Convertibles Bonds et/ou des obligations échangeables
- Risques spécifiques liés aux transactions sur instruments dérivés de gré à gré
- Risque d'investir dans des instruments dérivés ainsi que des instruments intégrant des dérivés
- Risque ESG
- Risque de durabilité
Performances et volatilités
Au 04/11/2026
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les performances sont calculées nettes de frais de gestion par DNCA FINANCE. Ce fonds n’est pas garanti en capital.
Répartition géographique
Au 30/09/2026
Performance
Au 04/11/2026
- DNCA INVEST – BEYOND EUROPEAN BOND OPPORTUNITIES a changé de nom et modifié sa stratégie pour devenir DNCA INVEST - CREDIT CONVICTION
- Mise en place d'un mécanisme de swing pricing
- Changement de la stratégie d'investissement
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les performances sont calculées nettes de frais de gestion par DNCA FINANCE. Ce fonds n’est pas garanti en capital.
Équipe de gestion
Ismaël Lecanu
Gérant Obligataire
Ismaël Lecanu est diplômé d'une maitrise d'économie de l'université Panthéon-Sorbonne et d'un DESS Banques & Finances de l'université Paris Cité.
Il a occupé le poste de Responsable du Crédit Européen IG et HY chez AXA IM. Spécialiste des secteurs Banques et Assurances, il a été en charge de la gestion de fonds flagship et mandats sur le marché crédit ainsi que des fonds flexibles et multi assets pour la partie obligataire (Corporate bonds, ABS, CLO, etc.). Auparavant, Ismaël Lecanu a été Responsable de la Gestion de Taux au sein du groupe de prévoyance Klésia.
En 2023, il rejoint DNCA Finance.
Notes
* Part créée le 14/04/2008.
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Le Compartiment promeut des caractéristiques environnementales et sociales (ESG) au sens de l’article 8 du Règlement SFDR.
Le risque de durabilité désigne un événement ou une condition lié à l’environnement, le sociale ou la gouvernance qui, s'il se produit, pourrait potentiellement ou effectivement avoir un impact négatif important sur la valeur de l'investissement d'un Compartiment. Le risque de durabilité peut soit représenter un risque propre, soit avoir un impact sur d'autres risques et peut contribuer de manière significative aux risques, tels que les risques de marché, les risques opérationnels, les risques de liquidité ou les risques de contrepartie. Le risque de durabilité peut avoir un impact sur les rendements à long terme pour les investisseurs. L'évaluation des risques de durabilité est complexe et peut être basée sur des données environnementales, sociales ou de gouvernance difficiles à obtenir et incomplètes, estimées, obsolètes ou matériellement inexactes. Même lorsqu'elles sont identifiées, rien ne garantit que ces données seront correctement évaluées. Les impacts conséquents sur la survenance du risque de durabilité peuvent être nombreux et variés en fonction d'un risque, d'une région ou d'une classe d'actifs spécifiques. En général, lorsqu'un risque de durabilité survient pour un actif, il y aura un impact négatif et potentiellement une perte totale de sa valeur et donc un impact sur la valeur liquidative du Compartiment concerné.
L’indicateur de référence n’est pas aligné avec les caractéristiques environnementales et sociales promues par le Compartiment.