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Alerte vigilance : usurpation d’identité de DNCA Finance. DNCA Finance, société affiliée de Natixis Investment Managers, attire l’attention du public sur l’usurpation de son identité par différentes personnes ou sociétés basées à l’étranger, parmi lesquelles une société se présentant comme une entreprise de services financiers s’intitulant « Influx Finance ». Ces personnes et sociétés font référence de manière frauduleuse au nom de DNCA Finance ou DNCA Investments dans les échanges qu’elles peuvent avoir avec des particuliers pour recommander des investissements de diverses natures (bitcoin, or, actions, etc.).
DNCA Invest SRI High Yield
Fonds d’obligations crédit high yield - ISR
Art.8
Assurance vie
Après un mois d'avril volatil, suite à la menace des tarifs douaniers de la part de Donald Trump, les marchés financiers ont rebondi au mois de mai. Le S&P500 gagne plus de 6% sans retrouver ses plus hauts de l'année, de même que l'Eurostoxx 50 qui grimpe de 5.4%. Les données macroéconomiques restent solides, confirmant une croissance modérée aux Etats Unis, un marché de l'emploi toujours résilient mais une inflation persistante. La probabilité d'une récession décroit, poussant les taux d'intérêt à la hausse de chaque côté de l'Atlantique. Mais les politiques de Banques Centrales restent divergentes. La Fed a maintenu ses taux directeurs en début de mois dans le but de soutenir la croissance économique tout en surveillant les impacts potentiels des politiques commerciales de l'administration Trump. La BCE, elle, baisse nouveau baisser ses taux début juin du fait d'une croissance économique plus faible dans la zone euro.
Le mois de mai a été marqué par de fortes réactions face aux annonces de Donal Trump et de ses partenaires commerciaux concernant les tarifs douaniers. L'annonce d'un accord avec la Chine le 26 mai rassure les marchés mais quelques jours plus tard, les inquiétudes resurgissent concernant les discussions avec l'Europe. Le 28 mai, le Tribunal de commerce des Etats-Unis annule les tarifs douaniers globaux de l'administration Trump, les jugeant inconstitutionnels. Mais le lendemain, une cour d'appel fédérale les rétablit temporairement. Ces développements devraient se poursuivre dans les mois qui viennent, affectant les prévisions économiques mondiales et les décisions d'investissement.
Dans ce contexte, le marché du crédit enregistre une performance positive, alimentée par un resserrement de spread. Le crédit investment grade euro performe de +0.5% grâce à un resserrement de 13 bp, le high yield européen bénéfice d'une compression, se resserre de 35 bp et performe de 1.2%. Aux Etats Unis, la hausse des taux contrebalance le resserrement de spread de 17 bp sur l'investment grade, tandis que le high yield se resserre de 57 bp et performe de +1.5%. Les facteurs techniques reprennent de la vigueur. Des flux entrants importants sont enregistrés en Europe et aux Etats Unis. L'investment grade euro accueille plus de 4 milliards d'euros au cours du mois et le high yield euro plus de 2 milliards. Le primaire atteint des niveaux records, supérieurs à la moyenne historique des 5 dernières années. L'investment grade comptabilise 97 milliards d'euros d'émissions pour de nombreux refinancements mais aussi de nouveaux émetteurs. Depuis le début de l'année, les émissions nettes s'élèvent à 57Md€. Côté high yield, le primaire est également dynamique : 18.7 Md€ sont émis au cours du mois, accroissant le montant des émissions nettes depuis le début de l'année à 2Md€. L'appétit des investisseurs pour le crédit reste donc élevé.
Dans ce contexte, le fonds DNCA Invest SRI High Yield génère une performance supérieure à celle de son indice : 1.29% contre 1.21%. Cette performance repose sur les ratings BB, les dettes subordonnées financières et les hybrides y contribuent également.
Les secteurs qui ont le plus contribué à la performance sont les loisirs, les banques, les télécommunications, les industries de base et l'immobilier. Ceux qui y contribuent le moins sont les utilities, la technologie, la santé, le transport et les services.
Les émetteurs les plus contributeurs à la performance sont Cirsa (loisirs), Ineos Group (industries de base) qui poursuit son rebond depuis avril, IHO (automobile), VMed O2 (télécommunications) et Heimstaden (immobilier). Les plus faibles contributeurs sont Organon (santé), Ziggo (télécommunications), Graanul (industries de base), Bertrand Franchise (commerce de détail) après des résultats décevants et Sappi (biens d'équipement).
Au cours du mois, nous avons participé à plusieurs émissions primaires dont des dettes subordonnées bancaires (BPM, Erste, KBC, Bankinter et Sabadell), une dette subordonnée assurance d'Axa, le refinancement de Ball (biens d'équipement), Cirsa (loisirs), Aggreko (services) et Sunrise (télécommunications) et le nouveau financement de Currenta (industries de base). Nous avons aussi opéré des arbitrages pour augmenter la qualité de rating du portefeuille en vendant des émissions B telles que Manuchar (industries de base), Asda (commerce de détail), Infopro Digital (technologie) et en achetant des émissions BB telles que Lottomatica (loisirs), Perrigo (biens de consommation) ou Matterhorn (télécommunications).
Nous restons relativement confiants sur le marché du crédit. Les facteurs techniques qui soutiennent sa performance restent forts et le potentiel d'investissement abondant. Les fondamentaux des entreprises restent solides, elles se focalisent sur la réduction des coûts et le désendettement. Cependant, la valorisation est revenue sur des niveaux serrés. Ce scénario pourrait être remis en cause si les tensions commerciales se matérialisaient à nouveau ou si les données macroéconomiques s'avéraient plus faibles. Dans ce contexte, nous continuons à favoriser les ratings BB. En fin de mois, ils représentent 63% du portefeuille. Le rendement s'élève à 5.2% pour une duration de 3.2.
Notes

*Part créée le 05/11/2019

Les performances depuis la création du fonds ont été réalisées sur la base d’une stratégie de gestion qui a été modifiée à partir du 25 janvier 2021. Le benchmark du fonds a changé le 25 janvier 2021.

Nolwenn Le Roux, CFA
Gérante - CFA
Diplômée de l’Ecole Normale Supérieure en 2002, d’un Master en Finance de Paris-Dauphine et CFA charterholder.

Nolwenn Le Roux dispose d’une solide expérience de plus de 20 ans sur le marché du crédit, avec une expertise spécifique sur le marché du High Yield. Nolwenn affiche un bon track record, avec une absence de défaut des entreprises dans ses portefeuilles depuis 2011.

Avant de rejoindre DNCA, Nolwenn a travaillé pendant 9 ans chez Natixis AM puis Ostrum Asset Management où elle dirigeait les équipes de gestion High Yield, Convertible et Total Return. Auparavant, elle était gérante sénior High Yield chez Amundi de 2005 à 2010.
Nolwenn Le Roux, CFA
Gérante - CFA
Diplômée de l’Ecole Normale Supérieure en 2002, d’un Master en Finance de Paris-Dauphine et CFA charterholder.

Nolwenn Le Roux dispose d’une solide expérience de plus de 20 ans sur le marché du crédit, avec une expertise spécifique sur le marché du High Yield. Nolwenn affiche un bon track record, avec une absence de défaut des entreprises dans ses portefeuilles depuis 2011.

Avant de rejoindre DNCA, Nolwenn a travaillé pendant 9 ans chez Natixis AM puis Ostrum Asset Management où elle dirigeait les équipes de gestion High Yield, Convertible et Total Return. Auparavant, elle était gérante sénior High Yield chez Amundi de 2005 à 2010.
Nolwenn Le Roux, CFA
Gérante - CFA
Diplômée de l’Ecole Normale Supérieure en 2002, d’un Master en Finance de Paris-Dauphine et CFA charterholder.

Nolwenn Le Roux dispose d’une solide expérience de plus de 20 ans sur le marché du crédit, avec une expertise spécifique sur le marché du High Yield. Nolwenn affiche un bon track record, avec une absence de défaut des entreprises dans ses portefeuilles depuis 2011.

Avant de rejoindre DNCA, Nolwenn a travaillé pendant 9 ans chez Natixis AM puis Ostrum Asset Management où elle dirigeait les équipes de gestion High Yield, Convertible et Total Return. Auparavant, elle était gérante sénior High Yield chez Amundi de 2005 à 2010.
Nolwenn Le Roux, CFA
Gérante - CFA
Diplômée de l’Ecole Normale Supérieure en 2002, d’un Master en Finance de Paris-Dauphine et CFA charterholder.

Nolwenn Le Roux dispose d’une solide expérience de plus de 20 ans sur le marché du crédit, avec une expertise spécifique sur le marché du High Yield. Nolwenn affiche un bon track record, avec une absence de défaut des entreprises dans ses portefeuilles depuis 2011.

Avant de rejoindre DNCA, Nolwenn a travaillé pendant 9 ans chez Natixis AM puis Ostrum Asset Management où elle dirigeait les équipes de gestion High Yield, Convertible et Total Return. Auparavant, elle était gérante sénior High Yield chez Amundi de 2005 à 2010.