DNCA Invest Value Europe

Der September beendete eine fünfmonatige Aufwärtsphase an den europäischen Aktienmärkten. Der STOXX Europe 600 Net Return gab um -2,42% nach – vor dem Hintergrund einer erneuten Eskalation der Spannungen im Nahen Osten, steigender Energiepreise und einer deutlichen Verschärfung der finanziellen Rahmenbedingungen.

Die anhaltenden Unruhen rund um die Meerenge von Ormuz und Bab el-Mandeb schürten die Ängste um die Energieversorgung. Der Brent-Preis stieg daher im Monatsverlauf um 6,5 % auf 98 Dollar pro Barrel. Dieser Energie-Schock, verbunden mit einer weiterhin robusten Konjunktur, hat die Inflationssorgen wieder angefacht und zu einem Anstieg der Anleiherenditen geführt. Die Rendite zehnjähriger US-Anleihen erreichte mit 5,23 % ihren höchsten Stand seit 2007.

In Europa hob die EZB ihren Einlagensatz um 25 Basispunkte auf 2,50 % an. Obwohl sich die Konjunktur mit einem zusammengesetzten PMI für die Eurozone von 53,1 im September weiterhin positiv entwickelte, straften die Märkte die Vermögenswerte ab, die am empfindlichsten auf Zinsanstiege reagieren. In Frankreich waren die haushaltspolitischen und politischen Sorgen besonders ausgeprägt: Der Spread zwischen den französischen und deutschen 10-Jahres-Zinsen überschritt im Laufe des Monats 120 Basispunkte. Der CAC 40 gab daher um 4,4 % nach, deutlich stärker als der europäische Markt.

Auf Sektorebene waren Energie (+2,8 %) und Technologie (+2,0 %) die einzigen europäischen Sektoren, die den Monat im Plus beendeten. Der Energiesektor profitierte vom Anstieg des Ölpreises, während der Technologiesektor weiterhin von Investitionen in Infrastrukturen im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz und Halbleitern getragen wurde. Demgegenüber wurden die Automobilbranche (−8,1 %), Finanzdienstleistungen (−7,1 %), Immobilien (−7,2 %) und konsumnahe Sektoren durch den Anstieg der Zinsen, Befürchtungen einer nachlassenden Nachfrage und eine erhöhte Risikoaversion belastet.

Der Fonds verzeichnete im Berichtszeitraum eine Wertentwicklung von -3,07%, während sein Referenzindex, der STOXX Europe 600 Net Return, eine Wertentwicklung von -2,42% erzielte.

Die größten Negativfaktoren für die Wertentwicklung waren Compagnie de Saint-Gobain (−24 Basispunkte), CRH (−22 Basispunkte) und Edenred (−21 Basispunkte). Die im Bausektor engagierten Titel litten unter dem Zinsanstieg, der die zyklischen und finanzierungsempfindlichen Sektoren belastete. Edenred verzeichnete nach einer starken Erholung des Kurses in den Vormonaten eine Korrektur.

Demgegenüber waren die wichtigsten Positivträger Shell (+11 Basispunkte), ABN Amro (+9 Basispunkte) und Infineon (+9 Basispunkte). Shell profitierte von den steigenden Ölpreisen, während Infineon vom Wiederaufleben des Themas der generativen künstlichen Intelligenz und den Erwartungen einer steigenden Nachfrage nach Halbleitern profitierte.

Im Laufe des Monats haben wir unsere Position in Ayvens abgebaut. Diese Entscheidung steht im Einklang mit unserem Bestreben, das Engagement des Portfolios gegenüber dem französischen Risiko zu reduzieren, vor dem Hintergrund eines Anstiegs der Länderrisikoprämie und einer erhöhten Volatilität bei französischen Vermögenswerten.