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Schlüsseldaten

Eine flexible und diversifizierte Allokation, um von Veränderungen im wirtschaftlichen und finanziellen Umfeld zu profitieren.

  • Flexibles, diversifiziertes und internationales Management unter Berücksichtigung nichtfinanzieller (ESG-)Kriterien.
  • Ein multidisziplinäres Managementteam nutzt die Expertise von DNCA Finance im Aktien- und Anleihenmanagement.
  • Der Aktienanteil kann zwischen 0 % und 100 % des Portfolios variieren und verfolgt einen opportunistischen Ansatz.

Kommentar des Fondsmanagements · September 2026

5 Minuten

Die Aktienmärkte entwickelten sich im September uneinheitlich: Der MSCI World gab um -1,31 % nach, der Stoxx 600 um -2,48 %. Der Monat war geprägt von einer erneuten Eskalation der Spannungen im Nahen Osten und einem starken Anstieg der langfristigen Zinsen. Die anhaltenden Störungen in der Straße von Hormus und die Ausweitung des Konflikts auf die Meerenge von Bab el-Mandeb ließen den Brent-Preis auf 98,03 USD steigen (+6,48 % im Monatsvergleich) und schürten damit erneut Inflationsängste. Vor diesem Hintergrund erreichte die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe 5,23 % – den höchsten Stand seit 2007 –, während der Spread zwischen OAT und Bund im Tagesverlauf 120 Basispunkte überschritt, gegenüber etwa 80 Basispunkten Ende August. Die Rendite der französischen 10-jährigen OAT schloss den Monat parallel dazu bei rund 4,86 % und näherte sich damit der 5-Prozent-Marke – dem höchsten Stand seit 2002.

In den USA hat der Energieschock die Solidität der Konjunktur bislang nicht in Frage gestellt. Der Arbeitsmarkt blieb im August robust, mit 162.000 neu geschaffenen Arbeitsplätzen und einer stabilen Arbeitslosenquote von 4,1 %, während die Fed von Atlanta das BIP-Wachstum im dritten Quartal auf annualisiert rund 5 % schätzt. Die Inflation bleibt jedoch mit 3,4 % im Jahresvergleich hoch. Vor diesem Hintergrund hat die Fed ihre Zinsen um 25 Basispunkte angehoben, wodurch sich die Fed-Funds-Bandbreite auf 3,75–4,00 % erhöht hat, und behält angesichts einer nach wie vor widerstandsfähigen Wirtschaft einen restriktiven Kurs bei.

In der Eurozone hat die EZB angesichts des durch steigende Energiepreise verursachten Inflationsdrucks ebenfalls ihren Einlagensatz um 25 Basispunkte auf 2,50 % angehoben. Die Konjunktur entwickelt sich dennoch weiterhin positiv: Der Composite-PMI stieg im September auf 53,1 gegenüber 52,0 im August und erreichte damit den höchsten Stand seit April 2023. Diese Kombination aus robustem Wachstum und einer Inflation, die weiterhin über dem Zielwert liegt, könnte die EZB dazu veranlassen, ihre geldpolitische Straffung bis zum Jahresende fortzusetzen.

Der starke Anstieg der Zinsen hat zu einer Verringerung der Bewertungskennzahlen geführt, wobei das 12-Monats-KGV des S&P 500 bei etwa 19,2x liegt. Dieser Rückgang der Bewertungskennzahlen geht mit einer weiterhin günstigen Gewinnentwicklung einher: So wurde insbesondere die Konsensprognose für das Gewinnwachstum je Aktie des Stoxx 600 für 2026 im Laufe des Monats von +16,3 % auf +17,1 % angehoben. Zum jetzigen Zeitpunkt kann das Gewinnwachstum somit einen Großteil der negativen Auswirkungen des Zinsanstiegs auffangen. Angesichts eines nominalen Wachstums in den USA von fast 6 % bleiben wir optimistisch, solange die geldpolitische Straffung die wirtschaftliche Dynamik nicht in Frage stellt. Das Hauptrisiko scheint uns nun weniger das absolute Zinsniveau zu sein als vielmehr das Ausmaß des Straffungszyklus, zu dem die Fed gezwungen sein wird.

In diesem Umfeld haben wir das Aktienengagement bei 75 % belassen und gleichzeitig den nordamerikanischen Raum gestärkt, der nun 42 % des Aktienanteils ausmacht. Auf Europa entfallen 47 %, wobei wir angesichts der anhaltenden politischen und haushaltspolitischen Unsicherheiten nur ein geringes Engagement in Frankreich halten, während Asien 9 % des Aktienportfolios ausmacht. Wir bevorzugen Regionen, die unserer Ansicht nach das beste Gleichgewicht zwischen Gewinnentwicklung, Wirtschaftswachstum und Bewertung bieten.

Was die Positionsveränderungen betrifft, so haben wir eine Position in Accenture aufgebaut, dessen Bewertung uns historisch gesehen attraktiv erscheint, und unsere Positionen in Antofagasta, Linde und STMicroelectronics ausgebaut. Umgekehrt haben wir vor dem Hintergrund anhaltender politischer und haushaltspolitischer Unsicherheiten unsere Reduzierung des Engagements in französischen Titeln fortgesetzt und uns von Orange, Saint-Gobain und Canal+ getrennt.

Unsere wichtigsten Leistungsträger im Monatsverlauf waren TSMC, die Piraeus Bank und Athens International Airport. Demgegenüber waren Kering, Goldman Sachs und Saint-Gobain die größten Leistungsbremsen.

Im Anleihenbereich haben wir unser Engagement in OATs abgebaut und halten weiterhin eine geringe Sensitivität von etwa 3 aufrecht, um die Auswirkungen des starken Zinsanstiegs zu begrenzen.

Fertiggestellt am 07.10.2026 · Alexis Albert, Augustin Picquendar

Nettoinventarwert

Zum 27.10.2026

219,31 €
Entwicklung des Nettoinventarwerts über 1 Jahr

Risikoniveau

Synthetischer Risikoindikator nach PRIIPS. 1 entspricht der niedrigsten Stufe und 7 der höchsten Stufe.

Risiken

  • Aktienrisiko
  • Zinsrisiko
  • Kreditrisiko
  • Risiko bei Wandelanleihen/Austauschbaren Anleihen
  • Ausfallrisiko
  • Devisenrisiko
  • Das damit verbundene Risiko hängt an den Investitionen in Schwellenländer.
  • Risiko bei Anlagen in Derivaten
  • Risiko eines Kapitalverlustes
  • Risiko durch Invstitionen in Derivate sowie in Instrumente welche Derivate nutzen
  • Risiko der Anlage in Contingent Convertible Bonds
  • Risiko im Zusammenhang mit in Schwierigkeiten geratenen Finanztiteln
  • Risiko der Nachhaltigkeit
  • Risiko SVI

Performance und Volatilität

Zum 27.10.2026

Wertentwicklung seit Jahresbeginn
-1,77 %
Performance 2025
+5,90 %
Performance 5 Jahre Annualisierte
+3,87 %
Performance 5 Jahre
+20,89 %
Volatilität 5 Jahre
10,44 %

Länder

Zum 30.09.2026

Wertentwicklung

Zum 27.10.2026

    • Neuer Index: 40% EUROSTOXX 50, 10% MSCI AC World, 35% FTSE MTS EMU GOV BOND 1-3 years, 15% €STER.
    • Änderung des Verwaltungsziels und der Anlagestrategie.
    • Neuer Index: 25 % MSCI World NR EUR + 25 % MSCI Europe NR EUR + 50 % Bloomberg Euro Govt Inflation Linked 1 - 10 years.
    • Änderung der Anlagestrategie

Fondmanager

Alexis Albert

Fondsmanager

Alexis Albert schloss sein Studium an der ESCP ab, nachdem er zuvor eine Ausbildung in Maschinenbau am INSA absolviert hatte.

Er begann seine Karriere im Jahr 2003 als Sell-Side-Finanzanalyst in Paris und London (Barclays Capital, Nomura, Natixis …).

Im September 2017 wechselte er zu DNCA Finance als Buy-Side-Analyst, bevor er Fondsmanager.

Hinweise

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