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Miuri

Absolute Return Fonds

LU0641745921 (Teil A) LU1278540098 (Teil AD) LU1234714746 (Teil N) LU1234714829 (Teil ND) LU0641746143 (Teil I) LU1278539751 (Teil ID)

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Kommentar des fondsmanagements | August 2018
August 2018

Die Märkte mussten im August Einbußen verzeichnen, was man auch an dem Kursrückgang (- 3,7%) des EUROSTOXX 50 NR ablesen kann. Nach dem Ende der eher erfreulichen Berichtssaison über die Halbjahresergebnisse hat erneut das politische Umfeld die Oberhand gewonnen und wirft seine zahlreichen Schatten: Krise in der Türkei und einigen Schwellenländern, Anzeichen für eine wirtschaftliche Verlangsamung in China, (Un-)Vereinbarkeit des künftigen Haushalts in Italien mit der Zugehörigkeit zur Eurozone, Fortsetzung des von den Vereinigten Staaten unter Donald TRUMP ausgelösten Handelskriegs…....

Die Märkte mussten im August Einbußen verzeichnen, was man auch an dem Kursrückgang (- 3,7%) des EUROSTOXX 50 NR ablesen kann. Nach dem Ende der eher erfreulichen Berichtssaison über die Halbjahresergebnisse hat erneut das politische Umfeld die Oberhand gewonnen und wirft seine zahlreichen Schatten: Krise in der Türkei und einigen Schwellenländern, Anzeichen für eine wirtschaftliche Verlangsamung in China, (Un-)Vereinbarkeit des künftigen Haushalts in Italien mit der Zugehörigkeit zur Eurozone, Fortsetzung des von den Vereinigten Staaten unter Donald TRUMP ausgelösten Handelskriegs…. Letztendlich bleibt die schwache Sicht auf die möglichen Auswirkungen dieser verschiedenen Themen auf das künftige Wirtschaftswachstum. Vorsicht ist geboten.

MIURI ging im August um 67 Basispunkte zurück. Der Berichtsmonat war von keinen besonderen herausragenden Elementen geprägt, abgesehen davon, dass nunmehr feststeht, dass es tatsächlich einen Markt mit zwei Geschwindigkeiten gibt. Einerseits ein Markt der Zykliker oder der gegenüber der Eurozone engagierten Werte, die weiterhin unter Druck geraten, auch wenn sie zufrieden stellende Ergebnisse vorlegen. Diese Werte haben heute äußerst günstige Bewertungsniveaus erreicht (Bau, Medien, Telekom….usw). Andererseits ein Markt mit Wachstums- oder internationalen, defensiven Werten, die trotz sehr hoher Bewertungsniveaus weiterhin überdurchschnittlich gut abschneiden. Diese Dichotomie auf der Bewertungsebene bietet einen Großteil der Erklärungen für die von uns in der letzten Zeit verzeichneten Schwierigkeiten, da wir ein deutlich stärkeres Engagement in die erstgenannte Kategorie fahren. Wir sind der Meinung, dass diese Situation nicht auf lange Sicht andauern kann und hoffen auf eine Trendwende, die der Performance des Fonds erneut Auftrieb geben wird. Im Verlauf des Berichtsmonats gab es keine nennenswerte Umschichtung.

Unser um das Beta bereinigtes Nettoengagement ist nach wie vor äußerst moderat (1,5%), da die Bewertungsniveaus, insbesondere in einigen Sektoren, nicht die weiter oben angesprochenen Problemfelder widerspiegeln. Wir bleiben weiterhin in Wertpapieren investiert, die entweder einen ungerechtfertigten Kursabschlag verzeichnen und im Fall einer Verschärfung des Umfelds weiter widerstandsfähig bleiben dürften oder aber in Wertpapiere, die dank der Digitalisierung der Wirtschaft mit ihrer Wachstumsdynamik überraschen dürften. Der dem Fonds zugrunde liegenden Logik entsprechend wird folglich die Performance dieser Werte in den kommenden Wochen den wesentlichen Anteil an der Performance von MIURI erklären und nicht die vom Markt eingeschlagene Richtung.

Cyril Freu - Mathieu Picard - Alexis AlbertStand: 3. September 2018