10 Juillet 2018

Market Review by DNCA | "Donald remporte la première manche"

Market Review

Au sommaire ce mois-ci :

 

Les plus :

  • Les mesures protectionnistes ont été assez contenues pour l’instant. Elles n’auront pas d’impact sur les résultats des entreprises au second trimestre même si certaines sociétés pourraient revoir leur perspectives d’activité.
  • Depuis un mois, un mois et demi, le dollar s’apprécie plus que le yuan ne se déprécie. Personne n’a intérêt à une dépréciation rapide du yuan. La légère dépréciation de la devise chinoise depuis le début de l’année est d’ailleurs assez dictée par les fondamentaux.
  • Sur le moyen terme, ce sont les fondamentaux qui vont dicter les marchés. Les chiffres macros qui vont être publiés peuvent rassurer les marchés après le léger trou d’air que la zone euro a connu en début d’année. On s’attend à des publications plutôt bonnes, avec des effets de change qui vont maintenant jouer positivement.

 

Les moins :

  • L’année avait très bien commencé, avec une croissance globale synchrone. Finalement, les États-Unis accélèrent et l’Europe a plutôt tendance à ralentir. Le différentiel de momentum économique se traduit par une appréciation du dollar, par une remontée des taux d’intérêt américains plus importante que celle des taux européens et par une légère surperformance des actions américaines.
  • Ce qui fait peur aujourd’hui aux marchés, c’est le risque d’escalade de la guerre commerciale. Donald Trump a déjà parlé de pouvoir monter ses barrières douanières jusqu’à 200 milliards de dollars. Mais l’impact est encore limité.

 

 En bref :

Notre scénario est celui d’une guerre commerciale qui reste raisonnée. Personne n’a intérêt à un dérapage. Les mesures que Donald Trump annoncera par tweets dans le courant de l’été ne seront d’ailleurs pas mises en place avant mi-mandat. Les Italiens n’ont pas intérêt, non plus, à un dérapage trop important de leur déficit budgétaire.

La croissance reste largement au-dessus du potentiel en zone euro. Il y a des risques, des nuages à l’horizon, mais le ciel est toujours bleu.

Au sommaire ce mois-ci : Guerre commerciale : les premiers dégâts ? Quand la Chine laisse filer le Yuan... Bourse : Bilan et perspectives   Les plus : Les mesures protectionnistes ont été assez contenues pour l’instant. Elles n’auront pas d’impact sur les résultats des entreprises au second trimestre même si certaines sociétés pourraient...
2018-07-10